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股票格力电器:没点高风险承受力,股权质押怎么玩得溜

没点高风险承受力,股权质押怎么玩得溜

摘股票格力电器 要: 由于质押资产是股权,而股权具有波动性大和流动性好的特点,比较适合可承受高风险,有中短期资金闲置的投资人。考虑到“直接融资+互联网金融”符合国家经济发展的大方向,预计P2P平台与股权相关的产品会有大发展,对此类产品感兴趣的投资人可以关注一下。

1P2P股票类产品概览

2015年开年以来我国股市继续了牛市的行情,上证指数已经上涨接近25%,同时也带热了P2P平台与股票相关的产品,包括股票配资、股权私募众筹和股权质押贷款等等。股票配资是借款人从P2P平台借入杠杆资金炒股票,如米牛网和658金融网;股权私募众筹是一般以成立有限合伙公司的形式集合散户资金购买私募产品,有一定的封闭期,如温州贷的股盈宝。这篇产品研究聚焦的是和股票配资相似,但融资用途更广泛的股权质押贷款产品。

股权质押贷款一般指借款人以自有或第三人合法持有的股权作为债权的担保,向银行业金融机构、小额贷款公司、典当行等申请获得融资的活动。其中借款人或者第三人为出质人,债权人为质权人,股权为质物。而在P2P网贷的语境下,股权质押标是指股票持有人在不割售所持股票的前提下,通过将其持有的公司股份抵押给网贷平台作为反担保,从平台上发标获得融资的方式。按照股权是否上市公开交易,可以将股权质押贷款分为上市公司股票抵押贷款和非上市公司的股权质押贷款,二者主要的区别在于信息透明度,以及股权的流动性。

2平台简介

目前市场上单纯以股权质押贷款作为独立产品的P2P平台很少,更为股票格力电器常见的是将股权作为抵押贷款标的部分担保资产,配合房产、票据、设备、贵金属等其它类资产进行抵押。以安心贷的“股票质押贷”为代表的P2P网贷产品,可以用A股股票或者公司股权做为主要资产进行融资,其它类似平台还有互利网、合时代和礼德财富等等;以信融财富的“信?质抵贷”为代表的P2P产品,综合运用股权、房产、票据、贵金属、车产等类型资产进行组合抵押,其它相似平台包括银客网、小牛在线、红岭创投和工商贷等等。

从以上平台的抵押标的收益率和期限来看,股权股票格力电器质押标的收益率主要集中在14%-18%范围内,而且期限较短,在3个月左右。如果将股权和其它类资产进行综合抵押,收益率范围扩大为8%-20%,而借款期限也相应更长,可达1年及以上。和房产抵押标、车辆抵押标相比,股权类抵押标由于资产价格波动大,索赔优先级在债权之后,并且对于已上市股票有停牌、退市等巨大风险(复牌可能会大涨,但是流动性风险依然在),所以在相同的收益率下,其借款期限更短,适合可以承受高风险的并喜欢短期借款项目的投资人。

3商业模式分析

股权质押贷款的商业模式相对简单。目前资产端可分为上市公司股票和非上市公司的股权。P2P平台会要求借款人提供申请材料:个人股票质押一般需要身份证、户口本、婚姻证明、股票账户等,以及其他证明个人资产真实性的文件;公司股权质押一般需要企业法人的营业执照、组织机构代码证、税务登记证、公司章程、股东会决议、法人身份证明、法人代表证明、授权委托书、委托人身份证明、股权证明文件等等。然后根据质押股权的估值,平台给予借款人授信额度,也就是一个确定的质押率。借款人同意后,签订合同,办理股权质押登记和公证,上市股票在证券登记机构备案登记,非上市公司的股权在去工商行政管理部门备案登记。最后,平台发布股权质押标,由合作的担保公司来保障投资人的本息安全。

4SWOT分析

按照SWOT模型,对股权质押贷款的产品优势劣势以及行业机会和威胁进行分析。

优势

首先,P2P网贷平台上的股权质押贷款的办理流股票格力电器程简单、标准、快捷,无需转移股票账户。

其次,借款的期限灵活,额度自由,融资期限短则30天,长则2年,质押期内融资额度可循环使用。

最后,和其他P2P贷款比有其特有优势。相比于信用贷款,股权质押安全性更高,尤其在牛市,不比房抵贷款、车抵贷款的安全性差;相对于房抵贷款,相同收益率下,股权质押贷款的期限一般更短;相对于车抵贷款,操作股权质押贷款的平台不需要大量的经过专业培训的线下审核人员,风控原理更简单;和股票配资相比,股权质押贷款的使用范围更大股票格力电器,借款人来源更广。

劣势

第一,由于股权自身价格的波动性很大,特别是上市公司的股票,虽然抵押的成数可以调低,但是市场价格仍然有概率跌破股权质押的价值。

第二,上市股票存在停牌、退市等风险,造成借款人无法及时卖出股票,还款资金逾期,占用平台的风险准备金。

第三,对于线下公司的股权,由于投资人获得的信息不对称,存在借款人进行关联交易,掏空公司,使得股权价值减为零的可能。

第四,股权质押的借款人数随着股市的牛熊变化而增减,网贷平台无法单靠这一种产品获得稳定的营业额,仍需要其它方面的营收来保持稳定的现金流收入。

机会

在政府支持上,P2P网贷平台上的股权质押贷款既属于直接融资,又属于互联网金融行业,都是当前和未来一段时间国家政策大力推进和发展的方向,政策支持具有可持续性,借款人会更多地考虑网贷和股权融资。

在宏观经济上,我国利率市场化持续推进,存款保险制度落地,未来银行存款会更多地转变为投资,进入股市债市,以及互联网金融产品,投资人进行网络投资会更普遍。

此外,借助互联网和大数据技术的快速发展,P2P平台上的股权质押贷款审核成本更低,申请效率更高,放贷量会稳步上升,蚕食线下的银行、小贷公司、典当行等传统金融信贷机构的小额贷款客户

威胁

第一,在监管风险上,由于P2P网贷行业的监管细则尚未出台,P2P网贷平台操作股权质押贷款的具体标准和条件、业务模式和形态都存在不确定性。

第二,在法律风险上,股权质押贷股票格力电器款的合法合规上有一些限制性规定需要注意。如股权质押因为违反《公司法》的关于股权转让的禁止性规定而失效(详见《公司法》第142条);合伙制企业和中外合资企业的股权质押需要符合《中外合资经营企业法实施条例》、《外资企业法》、《合伙企业法》等法规,某合伙人或者国内股东单方面质押公司股份的行为是无效的,需要经过全体合伙人或者其他中外合营方的一致同意,而且由于普通合伙人对合伙制企业具有无限连带责任,受其他合伙人或者合伙公司的债务拖累,可能导致质押的股权价值大幅缩水。再如,股权质押操作中由于忽略法定规则而导致质押失效。我国《物权法》和《证券公司股票质押贷款管理办法》对非上市公司股权和上市公司股票质押生效要求不同,登记部门不同。除了一般的股权质押手续和合同签订外,非上市公司的股权质押还需要在工商行政管理部门登记,上市公司的股权质押需要在证券登记机构登记,否则质押不产生法律效力,追偿没有保障。

第三,在逾期违约风险上,由于P2P平台的产品普遍存在期限错配,以短借长的特点,股票虽然流动性较好,但是仍然需要充足的备用金,应对上市公司股票停牌、退市等流动性风险,以及非上市公司股份变现可能遇到的困难,例如老板转移资产掏空公司等等。

最后,股权质押贷款的竞争加剧。不仅P2P网贷平台数量急剧增加,同质产品竞争加剧,利润惨不忍睹,而且传统的金融机构也不断进行着互联网化,依靠多年累积下来的强大风控能力,不断填补成本劣势。

5风控建议

在分析了股权质押贷款的优势劣势后,对平台的风控也就提出了相应的要求。

首先,选择优质的股权,从源头上控制风险。股权的转让也就意味着对股权价值波动的风险进行了转让,平台的风控人员应该根据股权的价格、流动性、市场规模、交易火热程度、对应的公司的经营情况和财务指标等,结合中短期宏观经济政策预期,制定可接受质押的股票的公司条件和抵押要求,设定合适的抵押率。也可以采用负面清单的办法,如拒绝上一年亏损的企业,拒绝最近半年股票价格波动幅度超过200%的公司,拒股票格力电器绝股票上ST、PT乃至摘牌可能性大的公司,拒绝可能长期停牌的公司,拒绝股权过度集中的公司等等。

其次,要求持股公司加强定期信息披露,尤其是对于一些未上市公司,质权人难以对其生产经营、资产处置和财务状况进行持续跟踪了解和控制,容易形成道德风险。

最后,严格按照法律法规进行审核和备案登记。审核公司的股权是否符合《公司法》、《中外合资经营企业法实施条例》、《外资企业法》、《合伙企业法》等法规的质押条件,可否转移股权。股权质押登记不完备会导致违约时质权人无法获得清算补偿,从而带来更大的风险。并且,在对坏账下出质股权清算时,其股票估值也难以实施。

6总结和展望

近半年来,沪深牛市冲天,与股票相关的P2P产品大火。有人想融资炒股票,苦于融资融券门槛太高,P2P平台开发了股票配资,借钱给他;有人想靠私募赚超额收益,P2P平台开发了股权私募众筹,让屌丝散户瞬间体验高富帅;还有人需要资金周转,但是不愿意出售“涨涨涨”的股票,P2P平台就给他股权质押贷款,不用纠结。

本篇P2P网贷产品研究就是聚焦起到牛市“资金周转”作用的P2P股权质押贷款,介绍了该种产品的主要平台、商业模式、特点比较、风险管理等等。总的来看,由于质押资产是股权,而股权具有波动性大和流动性好的特点,比较适合可承受高风险,有中短期资金闲置的投资人。

此外,考虑到“直接融资+互联网金融”符合国家经济发展的大方向,既可以降低国家综合债务水平,又可以减轻企业融资成本,预计P2P平台与股权相关的产品会有大发展,对此类产品感兴趣的投资人可以关注一下。

来源 股票格力电器| 盈灿咨询 研究员:肖洋

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